L’efficacité du capital, un avantage clé des comptes gérés dédiés (Dedicated Managed Accounts/ DMAs), a été un thème central du récent événement Thought Leadership Summit d’Innocap à New York. Xavier Urli, chef des investissements chez Innocap, a animé une table ronde sur ce sujet avec Mario Therrien, chef des fonds d’investissement et de la gestion externe – marchés publics à la Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), ainsi qu’Alejandro Goldberg, cofondateur et associé chez Valence8.

Comme l’ont souligné les panélistes, regrouper des portefeuilles dans une structure unique génère des gains d’efficacité importants. Les comptes gérés dédiés multi‑gestionnaires, en particulier, offrent une variété de leviers permettant une meilleure gestion du risque et une efficacité améliorée du capital.

La compensation nette à travers les gestionnaires auprès des contreparties réduit la marge requise, permettant ainsi de gérer le même niveau de risque avec moins de capital. Au sein d’un DMA multi‑gestionnaire, le fait de répartir le risque entre plusieurs gestionnaires diminue également le besoin pour chacun de maintenir des réserves excédentaires. Les allocateurs peuvent donc gérer leur liquidité de manière plus efficiente. 

Cela devient particulièrement important dans des marchés volatils. La capacité de gérer la trésorerie d’une manière dynamique et de contrebalancer la performance d’un gestionnaire avec celle d’un autre aide les allocateurs à rester investis et à saisir les occasions qui émergent de la volatilité. 

Le financement notionnel permet aux allocateurs d’atteindre le niveau d’exposition souhaité sans avoir à financer entièrement l’investissement en liquidités. Selon notre expérience, nous estimons que le financement notionnel à lui seul peut générer un alpha additionnel significatif chaque année. Les gains d’efficacité du capital sont amplifiés lorsque le financement notionnel est combiné à un bassin de garanties (collateral) plus diversifié et à la capacité d’effectuer de la compensation (cross-margining) dans une structure de comptes gérés dédiés multi‑gestionnaires.

Avec Innocap, il est possible de mettre en place un programme de comptes gérés dédiés axé sur l’efficacité du capital réduit également le fardeau opérationnel pour les investisseurs – même dans le cadre de stratégies complexes. Les avantages de l’alpha opérationnel dépassent largement la réduction simple des coûts et du temps liés à la gestion d’un portefeuille. Un partenariat avec Innocap permet aux équipes internes de réorienter leur attention de l’exécution quotidienne vers la stratégie de deux façons :

• Externaliser l’intégration (onboarding), les opérations, le back‑office et la technologie permet aux investisseurs institutionnels de se concentrer sur la sélection des gestionnaires, la conclusion d’ententes et la construction du portefeuille.
• Les données fournies par la plateforme de comptes gérés dédiés (Dedicated Managed Account Platform/ DMAP) d’Innocap, grâce à sa technologie propriétaire, offrent aux allocateurs une analyse plus détaillée de la performance des gestionnaires, leur permettant ainsi de mieux évaluer si ceux‑ci génèrent réellement l’alpha prévu.

Au‑delà de l’efficacité du capital et de l’efficacité opérationnelle, les comptes gérés dédiés offrent également aux investisseurs une plus grande flexibilité pour intégrer des gestionnaires en phase plus précoce ou émergents, développer des relations plus profondes avec les gestionnaires et négocier des modalités hautement personnalisées. Ensemble, cet ensemble convaincant d’avantages explique la montée rapide et constante de l’adoption des comptes gérés dédiés.